自新冠肺炎疫情暴发以来，餐饮行业进入“冬天”。随着各行各业逐渐复工，一些具备规模的连锁化餐饮品牌开始探索上市事宜。此次疫情让更多餐饮企业意识到现金流的重要性，通过引进资本、上市融资来抵御风险、增强自身的“造血”能力。

资本频繁入场

近日，火锅品牌巴奴毛肚对外表示，获得了一笔近亿元人民币的独家投资，投资方为番茄资本。

据了解，番茄资本是一家专注投资餐饮品类头部品牌及餐饮供应链项目的专业化投资机构。助力所投企业在国内A股和港股实现IPO，是番茄资本在界内的主业之一。目前，番茄资本已经与多家餐饮上市企业及餐饮集团达成战略合作关系和资金供给，并且与国内数十家布局投资餐饮的投资机构形成长期战略合作关系。

无独有偶，俏江南前掌门人张兰、黑峪餐创投资人刘晓东、观见餐饮小学发起人汪洁也于疫情期间联合发起成立了面向餐饮产业的专项基金。据悉，该只名为“易基金”的专项基金主要聚焦快餐类、中产白领聚餐细分品类，规模暂定5亿-10亿元之间，目标合计参与十个项目。

张兰表示，“易基金“主要关注以下几类项目：单月收入1000万-3000万元之间的细分头部品牌，商业逻辑需兼具差异化和创新点;单店盈利模式比较清晰，目前规模比较小，但处于快速增长通道;以及接近上市规模，流动性资金预期比较明确。

“三年内，我们至少要投资十家Pre-IPO餐饮企业。连锁餐饮企业的经营核心包括三点：大规模人力管理、创新创意和研发、降低融资成本。因此，餐饮行业走向资本市场是必然趋势。今年下半年，餐企能上市的就争取上市，先不考虑估值高低。”张兰坦言。

刘晓东表示，长期看好餐饮行业发展。股票市场中，餐饮消费的回报率并不比TMT(科技、媒体和通信)领域低，未来比拼是体系化的，资本进入会加速餐饮行业的进一步规范化发展。“未来3-5年，或将迎来餐饮上市潮!这个时间还可能会更短。”汪洁强调。

中国饭店协会外卖专业委员会副理事长赵建峰介绍，长期以来，餐饮业与资本存在一定距离，餐饮上市企业的年经营额在整个产业份额中占比还不到1%。因此，在这次疫情中，越是经营比较规范的企业，受影响越大，就是所谓的“大象先死”。“一方面，刚性支出弹性较小，另一方面，临时寻找资金确实不易。因此，无论是企业自救还是政府伸手救援，这部分企业都是重点需要关注的对象。”赵建峰表示。

上市对冲风险

作为老牌餐饮人，西贝莜面村的创始人贾国龙对于上市一直是拒绝的，并曾一度高喊“西贝永不上市”。

贾国龙的这个想法，似乎也在这次疫情中悄然改变。相比起小型餐饮商家，像西贝这样的直营连锁企业，由于门店数量众多、人工成本高企，紧绷的现金流差点成为“压死骆驼的最后一根稻草”。

在听到“西贝依靠自身现金流撑不过三个月”的求救之后，银行纷纷向西贝伸出了援手，一向拒绝使用外部资金的贾国龙也在近期接受媒体采访时表示，愿意重新评估未来西贝上市的可能性。

“凭借银行现有的贷款，西贝扛个半年是没有问题。但是解决了眼前的危机，企业如何拓宽长期的融资途径呢?这次疫情对我教育深刻，有些事情不能说得那么绝，我会重新考虑西贝是否上市。”贾国龙表示。

相比起为了“找钱”而发愁，餐饮上市企业在此次疫情期间则显得从容不少。

以海底捞为例，与其他同样停业的餐企一样面临损失，中信建投发布研报表示，以停业15天计算，估计疫情造成海底捞2020年营收损失约50.4亿元，归母净利润损失约5.8亿元。但是截至3月27日，海底捞的股价已经出现回涨，较最低点每股27.45元上涨了9%，收盘价为每股30.5元，彰显投资者对海底捞的信心。

此外，从海底捞最新发布的财报来看，企业现金流仍然比较充裕。截至2019年12月31日，海底捞资产净额106.3亿元，资本负债比率2.2%，银行结余及现金22.2亿元。在开支方面，以2019年度数据测算，海底捞每月必要支出中，员工成本约为6.7亿元，原材料成本9.4亿元，物业租金费用每月大约2002万元。其中，门店停业后，原材料成本大幅降低。从目前的数据来看，海底捞的账上现金足以支持其继续运转。

此外，同为上市公司的九毛九、呷哺呷哺、全聚德、广州酒家等，虽然疫情期间股价均出现一定波动。但从可供参考的财务数据来看，账面现金流总体仍然足以维持企业运转。其中，登陆港股市场时间不长的九毛九更是交出了一份亮眼的成绩单。从其最新公布的财报来看，2019年九毛九营业收入达26.87亿元，较2018年同比增长42%;公司全年调整后纯净利润达到2.17亿元，同比上涨174.7%。

政策扶持纾困

值得注意的是，中餐市场虽然体量巨大，但是本土仍然缺乏大型餐饮企业，竞争格局呈现高度分散的局面。从资本市场的角度看，几千家上市公司，A股港股真正做餐饮的上市公司仅有13家。除了海底捞一骑绝尘，破千亿市值外，其他餐饮公司最高市值仅百亿出头。

连锁化程度低或是主要原因之一。据美团点评联合中国连锁经营协会发布的《2019中国餐饮加盟行业白皮书》显示，中国餐饮行业连锁化率仅为5%，同期美国约70万餐饮门店连锁化率已经达到 30%。

去年年底，安徽餐饮老字号同庆楼上市申请获得证监会通过，预计将于今年在上交所上市。中国商报记者梳理发现，目前A股市场中的餐饮上市企业主要为中华老字号，包括全聚德、广州酒家、西安饮食等。而新兴的餐饮品牌更青睐于冲击港股市场，典型代表包括海底捞、呷哺呷哺、九毛九等。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，餐饮行业上市难，主要是因为食品安全方面存在管控难的情况，放大了企业的经营风险。加上餐饮行业普遍存在现金收付、账目透明度不高、会计核算不规范等情况，这也成为其上市之路的一大阻碍。

虽然形式整体严峻，但是目前餐饮行业的扶持力度也在不断加大。在近期召开的国务院联防联控机制新闻发布会上，商务部服贸司司长冼国义表示，为帮扶住宿餐饮企业，目前已经出台了一系列的支持政策。“对受疫情影响较大的住宿餐饮等行业，金融机构不得盲目抽贷、断贷、压贷。还有2月25日出台的下调支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%等。”冼国义表示。

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